作者：CryptoVizArt,UkuriaOC,Glassnode；編譯：白水，金色財(cái)經(jīng)摘要

經(jīng)過幾個(gè)月相對(duì)較重的分配壓力后，Bitcoin持有者的行為似乎正在轉(zhuǎn)向持有和積累。

現(xiàn)貨市場(chǎng)的活動(dòng)表明，最近賣方壓力明顯增加，而且這種趨勢(shì)尚未完全消退。

與過去周期的ATH突破相比，長(zhǎng)期持有者群體目前持有的網(wǎng)絡(luò)財(cái)富比例相對(duì)較大。

總體而言，鏈上條件表明，Bitcoin持有者群體信心十足。大錢包回歸Crypto持有模式

隨著市場(chǎng)開始從上周的拋售中緩慢復(fù)蘇，數(shù)字資產(chǎn)投資者中存在著明顯的不確定性和猶豫不決。然而，在分析投資者對(duì)這些動(dòng)蕩的市場(chǎng)狀況的鏈上反應(yīng)時(shí)，一種傾向于持有的趨勢(shì)開始顯現(xiàn)。

自3月份Bitcoin價(jià)格創(chuàng)下歷史新高以來，市場(chǎng)經(jīng)歷了一段廣泛的供應(yīng)分配期，各種規(guī)模的錢包都參與其中。在過去幾周里，這一趨勢(shì)顯示出逆轉(zhuǎn)的早期跡象，尤其是對(duì)于通常與ETF相關(guān)的最大錢包而言。這些大錢包似乎正在回歸積累模式。

這一觀察結(jié)果與長(zhǎng)期持有者(LTH)一致，他們?cè)趧?chuàng)下歷史新高之前大量撤資。這群人現(xiàn)在又恢復(fù)了對(duì)HODLing的偏好，過去3個(gè)月內(nèi)共有+374kBTC轉(zhuǎn)入LTH狀態(tài)。

由此，我們可以推斷，相對(duì)于他們的支出壓力，投資者持有Tokens的傾向現(xiàn)在已成為一種更大的力量。

盡管從4月到7月，現(xiàn)貨價(jià)格一直高于活躍投資者成本基礎(chǔ)，該基礎(chǔ)代表了市場(chǎng)上活躍Tokens的平均收購(gòu)價(jià)格。

活躍投資者的成本基礎(chǔ)可以被視為劃分看漲和看跌投資者情緒的關(guān)鍵門檻。由于市場(chǎng)設(shè)法在此水平附近找到支撐，這表明市場(chǎng)具有一定程度的潛在實(shí)力，表明投資者普遍仍預(yù)期短期至中期市場(chǎng)將呈現(xiàn)積極勢(shì)頭。

正CVD值表明存在凈買方壓力，而負(fù)值則表明存在凈賣方壓力。

當(dāng)我們分析現(xiàn)貨CVD的年度中位數(shù)時(shí)，我們可以看到，過去2年中位數(shù)在-2200萬美元和-5000萬美元之間波動(dòng)，表明存在凈賣方偏見。

如果我們將這個(gè)長(zhǎng)期存在的中位數(shù)視為CVD均衡的基線，我們可以生成一個(gè)調(diào)整后的指標(biāo)變量，以考慮和糾正這種隱含的賣方偏見。

將調(diào)整后的現(xiàn)貨CVD（30dSMA）與月度百分比價(jià)格變化進(jìn)行比較時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的融合。

在這個(gè)框架下，近期未能突破70,000美元區(qū)域的部分原因可以歸因于現(xiàn)貨需求疲軟（負(fù)調(diào)整CVD）?；蛘撸?dāng)調(diào)整CVD指標(biāo)恢復(fù)到正值時(shí)，可以確認(rèn)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求的潛在復(fù)蘇。

周期波動(dòng)

最近幾個(gè)月價(jià)格波動(dòng)橫盤，導(dǎo)致LTH的分配壓力明顯放緩。這導(dǎo)致該群體持有的網(wǎng)絡(luò)財(cái)富百分比首先趨于穩(wěn)定，然后重新開始增長(zhǎng)。

盡管LTH向市場(chǎng)ATH施加了巨大的賣方壓力，但與之前的歷史高點(diǎn)相比，長(zhǎng)期投資者持有的財(cái)富仍處于歷史高位。

這表明，如果BTC價(jià)格在未來上漲，LTH可能會(huì)進(jìn)一步面臨撤資壓力。這也表明，盡管價(jià)格最近橫盤整理甚至下跌，但這些投資者越來越不愿意以較低的價(jià)格出售他們的Tokens。

盡管市場(chǎng)狀況波動(dòng)，但這兩個(gè)觀察結(jié)果都表明，持有者群體更加耐心和堅(jiān)韌。

總結(jié)

盡管市場(chǎng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)且動(dòng)蕩，但長(zhǎng)期Bitcoin持有者仍然堅(jiān)定不移，有證據(jù)表明他們正在加大增持行為。

與之前周期的最高水平相比，這群投資者持有的Bitcoin網(wǎng)絡(luò)財(cái)富比例更高，這表明投資者表現(xiàn)出一定程度的耐心，等待更高的價(jià)格。此外，在周期中價(jià)格出現(xiàn)最大收縮的情況下，這群投資者并沒有出現(xiàn)恐慌性拋售，這凸顯了他們總體信念的韌性。