作者：FelixJauvin，Blockworks；編譯：白水，金色財(cái)經(jīng)

早在9月份，市場就預(yù)測到了我所見過的最激進(jìn)的降息周期之一，多次降息50個(gè)基點(diǎn)，將迅速使聯(lián)邦基金利率在2025年達(dá)到3%?？爝M(jìn)到今天，情況完全不同了，預(yù)計(jì)2025年最多只會降息一到兩次。

讓我們深入研究推動這一變化的因素以及預(yù)期結(jié)果。

下圖是有效聯(lián)邦基金利率(EFFR)與兩年期美國國債的比較圖。

再加上事實(shí)證明，目前的勞動力市場比9月份聯(lián)邦公開市場委員會開始降息時(shí)更加有彈性、更加穩(wěn)健，這些因素正在使可能的結(jié)果分布更加傾向于鷹派的貨幣反應(yīng)函數(shù)。

將這些因素綜合起來，就可以看出為什么人們越來越相信降息周期已經(jīng)結(jié)束。

話雖如此，F(xiàn)OMC內(nèi)部仍有鴿派聲音。

沃勒行長在本周的講話中提到，他仍然相信今年會降息：“那么我的看法是什么？如果前景像我在這里描述的那樣發(fā)展，我將支持在2025年繼續(xù)下調(diào)我們的政策利率。降息的速度將取決于我們在通脹方面取得的進(jìn)展，同時(shí)防止勞動力市場走弱?！?/p>

與過去兩年一樣，2025年將成為又一個(gè)極端之年，市場從激進(jìn)的鷹派定價(jià)轉(zhuǎn)向激進(jìn)的鴿派定價(jià)。

投資者需要迅速決定是嘗試駕馭這些情緒變化，還是將其視為噪音而忽略。