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2024年7月18日，香港金融管理局（HKMA)發(fā)布了穩(wěn)定幣監(jiān)管沙盒參與名單，京東、圓幣、渣打成為首批參與企業(yè)，名單一經(jīng)公布，立刻引發(fā)市場(chǎng)極高的討論熱度；7月28日，由小米集團(tuán)及尚乘集團(tuán)合資設(shè)立的香港虛擬銀行天星銀行也在其官方網(wǎng)站宣布，已與京東集團(tuán)旗下京東幣鏈科技（香港）有限公司（JINGDONGCoinlink）達(dá)成穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒合作，更是引發(fā)了市場(chǎng)的無限遐想。
京東作為傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，入局便切入有“加密行業(yè)的皇冠”之稱的穩(wěn)定幣賽道，其背后的戰(zhàn)略考量、示范效應(yīng)以及對(duì)香港Web3發(fā)展的深遠(yuǎn)影響都值得深入剖析，更為重要的是香港金融管理局在7月發(fā)布的穩(wěn)定幣監(jiān)管立法咨詢文件全面的為市場(chǎng)提供了兼具審慎和包容創(chuàng)新的”香港方案”。從巨頭入局到立法提速，立足于香港的穩(wěn)定幣能否走向全球，立法建議背后折射出的監(jiān)管動(dòng)態(tài)，以及巨頭加持下的穩(wěn)定幣制勝之道究竟在哪里，本文一一剖析。一、起因：傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局Web3，大出海時(shí)代的先發(fā)布局
1.京東的戰(zhàn)略考量：補(bǔ)足支付短板，穩(wěn)定幣在跨境支付的顛覆性優(yōu)勢(shì)
據(jù)公開資料，早在2014年，京東在美上市當(dāng)年，有媒體記者采訪劉強(qiáng)東，問到“自己是否有犯過錯(cuò)誤”，劉強(qiáng)東當(dāng)時(shí)回答道：在京東業(yè)務(wù)上，犯過最大的一個(gè)錯(cuò)誤就是沒有早一點(diǎn)兒開始做支付。時(shí)至今日，一語成讖，在支付上先發(fā)優(yōu)勢(shì)的失去，讓京東在第三方支付上再無余力與阿里、騰訊一較高下，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)易觀的數(shù)據(jù)，2023年京東支付與wei_xin和支_付_寶的份額有5倍以上的差距。
根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計(jì)，利用穩(wěn)定幣等Crypto進(jìn)行跨境支付，時(shí)間效率提高100倍以上，轉(zhuǎn)賬成本則降低10倍以上，僅以時(shí)效性、成本上，穩(wěn)定幣支付對(duì)傳統(tǒng)支付是顛覆性的沖擊。
在跨境出海這一具體的場(chǎng)景中，利用Web3支付至少?gòu)男屎统杀旧隙季哂袩o可比擬的優(yōu)勢(shì)，而在此領(lǐng)域，騰訊和阿里沿著在國(guó)內(nèi)積累的優(yōu)勢(shì)，迅速在海外開疆拓土，二者早早在馬來西亞、新加坡陸、美國(guó)等續(xù)獲取支付牌照，目前已經(jīng)陸續(xù)全球幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)登陸。
京東通過穩(wěn)定幣切入Web3支付能不能在海外實(shí)現(xiàn)彎道超車未可知，但一旦推行成功，將快速拉平與另外巨頭在支付上的差距，同時(shí)也證明了，至少在支付這個(gè)領(lǐng)域，先發(fā)優(yōu)勢(shì)十分重要。
3.大廠們的動(dòng)作：從香港到全球，伸向Web3的觸手隱秘延伸
京東在Blockchain上并不是新手。本次參與的公司主體：京東幣鏈科技（香港）有限公司（JINGDONGCoinlink）雖然在今年3月份成立，但實(shí)質(zhì)上并不是新成立，而是原來京東在香港的資產(chǎn)管理公司改名，同時(shí)擁有香港SFC頒發(fā)的第1、4、9號(hào)牌，也聘請(qǐng)了支付行業(yè)的老兵劉鵬來掌舵，至少表明京東在這件事上并不是“臨時(shí)起意”或僅是追趕時(shí)髦。實(shí)際上京東在Blockchain上布局久有歷史，在2016年前后，國(guó)內(nèi)聯(lián)盟鏈勢(shì)頭正熱的時(shí)候，京東強(qiáng)勢(shì)參與，與銀聯(lián)搭建了智甄鏈，同時(shí)在NFT熱潮中也與其他大廠類似，發(fā)布了NFT平臺(tái)靈稀，雖然后續(xù)在監(jiān)管收緊的影響下，陸續(xù)淡出身影，但在技術(shù)和對(duì)Blockchain理解上，京東并不陌生。
于此相對(duì)應(yīng)的，其它大廠，雖然也陸續(xù)退出了諸如NFT等賽道領(lǐng)域，但在海外并沒有完全放棄Web3，各項(xiàng)投資正隱秘延伸開展，這里面重要的影響因素則是香港、新加坡等地合規(guī)化的進(jìn)程。
騰訊在2021年宣布旗下的騰訊云禁止從事Crypto相關(guān)的事項(xiàng)，進(jìn)入2023年，香港、新加坡、迪拜等地的監(jiān)管逐步明朗后，騰訊在新加坡舉辦的Web3峰會(huì)上正式重啟對(duì)全球Web3行業(yè)的支持計(jì)劃，同時(shí)一并公開的還有其首批合作的四個(gè)重磅合作伙伴Ankr、Avalanche、Scroll和Sui，四個(gè)項(xiàng)目都是加密行業(yè)知名的項(xiàng)目；2023年和2024年分別投資了LensProtocol和Chainbase，后者不僅是參與投資，更是領(lǐng)投方。
字節(jié)跳動(dòng)在2024年4月份宣布與sui達(dá)成合作，開啟首次涉足Blockchain項(xiàng)目，意圖通過游戲和socialfi生態(tài)切入Web3，當(dāng)然往前追溯，NFT熱潮時(shí)期字節(jié)旗下的TikTok也推出過NFT系列。
另一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里在web3的介入則更加深入，在介入時(shí)間點(diǎn)上與騰訊一致，均在2023年全面開啟進(jìn)軍Web3，不完全盤點(diǎn)，如阿里與NEAR、Aptos、Avalanche、BNBChain等都搭建了合作。阿里現(xiàn)任的掌舵人及創(chuàng)始人之一的蔡崇信更是Web3的堅(jiān)定支持者，家族的藍(lán)池資本則投資了早期的FTX、polygon、Animoca等知名Web3項(xiàng)目。
如果從時(shí)間線上看，大廠們從NFT的沉寂，再到重新開啟Web3投資的一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)均是在2022年下半年和2023年，微妙的則是，香港正是在2022年10月發(fā)布了《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》，宣言背后體現(xiàn)的香港政府的決心，監(jiān)管合規(guī)的趨勢(shì)或許正是這些大廠們陸續(xù)下場(chǎng)參與的一個(gè)重要基礎(chǔ)。直至此次，京東直接親自下場(chǎng)做Web3項(xiàng)目。二、穩(wěn)定幣監(jiān)管：從監(jiān)管沙盒到立法建議，政策包容審慎
1.監(jiān)管沙盒：監(jiān)管思路慎重務(wù)實(shí)，但參與不等于準(zhǔn)許，意在先發(fā)
沙盒運(yùn)行有整體規(guī)范，參與并不等于準(zhǔn)許，但先發(fā)時(shí)機(jī)重要。香港金管局的金融科技監(jiān)管沙盒早在2016年便已推出，主要目的是允許參與公司在相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境中對(duì)新的金融產(chǎn)品進(jìn)行測(cè)試，而無需完全遵循現(xiàn)行的監(jiān)管制度，截止到最新的披露時(shí)間，香港金管局共有336項(xiàng)沙盒運(yùn)行項(xiàng)目。在具體的沙盒運(yùn)作上，整體并沒有詳細(xì)的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，但總體有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
a. 允許參與沙盒機(jī)構(gòu)推出相關(guān)的金融科技產(chǎn)品或服務(wù)
b. 參與測(cè)試機(jī)構(gòu)在沙盒期間無需滿足監(jiān)管的所有要求
c. 參與測(cè)試機(jī)構(gòu)不應(yīng)利用“監(jiān)管”沙盒來規(guī)避某些適用的監(jiān)管規(guī)定
在沙盒結(jié)束評(píng)估階段，金管局也沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，整體的監(jiān)管相對(duì)彈性，最終金管局會(huì)根據(jù)測(cè)試結(jié)果以及多方面因素決定是否通過沙盒測(cè)試，以及是否準(zhǔn)許向全市場(chǎng)推廣。
穩(wěn)定幣的監(jiān)管沙盒在今年的3月12日正式推出，根據(jù)監(jiān)管沙盒的要求，所有參與方需要向金管局提供詳細(xì)的業(yè)務(wù)開展可行性方案及“沙盒”計(jì)劃。最核心的考量因素分別是真實(shí)意愿及發(fā)行穩(wěn)定幣的合理計(jì)劃、沙盒計(jì)劃、具有符合監(jiān)管要求的合理預(yù)期。
值得進(jìn)一步澄清的則是，參與監(jiān)管沙盒不等于獲準(zhǔn)正式發(fā)行，也不等于拿到穩(wěn)定幣牌照。在今年3月份，金管局披露的監(jiān)管沙盒文件中，明確表明了沙盒有退出機(jī)制。
從上述兩點(diǎn)可以明確讀到的信號(hào)則是，港府在穩(wěn)定幣發(fā)行上整體上是慎重的，參與名單經(jīng)過精挑細(xì)選，都具有明確的場(chǎng)景支持，這也展現(xiàn)出港府在監(jiān)管上非常務(wù)實(shí)的一面。
2.香港穩(wěn)定幣立法建議稿：監(jiān)管思路審慎包容
金管局在7月份公布的管沙盒之外，同時(shí)還公布了《香港穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度的立法建議（咨詢總結(jié)）》。該份文件是對(duì)2023年12月正式對(duì)外發(fā)布的穩(wěn)定幣監(jiān)管制度咨詢文件以及回復(fù)意見的總結(jié)和答復(fù)，其中可以窺見港府在穩(wěn)定幣發(fā)行上的監(jiān)管思路。
文件詳細(xì)的闡明了港府對(duì)穩(wěn)定幣的立法方式、監(jiān)管框架、托管、銷售等均作出逐一回應(yīng)。
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