近日，Ethereum（ETH）市場(chǎng)經(jīng)歷了顯著波動(dòng)，從7月31日至8月2日，ETH價(jià)格回調(diào)了10%，首次重新測(cè)試3000美元的支撐位。這一跌幅較整體crypto市場(chǎng)更為明顯。Ethereum期貨未平倉(cāng)合約數(shù)量卻升至19個(gè)月新高。

Ethereum期貨未平倉(cāng)合約數(shù)量的增加通常被視為機(jī)構(gòu)投資者興趣增強(qiáng)的信號(hào)，因?yàn)槲雌絺}(cāng)合約衡量了市場(chǎng)對(duì)杠桿的需求。需要注意的是，未平倉(cāng)合約增加并不一定意味著市場(chǎng)前景樂觀。買賣雙方總是成對(duì)出現(xiàn)，因此未平倉(cāng)量的增加可能同樣反映了市場(chǎng)的不確定性。

Ethereum價(jià)格下跌的一個(gè)主要原因是美國(guó)新推出的EthereumETF缺乏強(qiáng)勁的資金流入。盡管貝萊德（BlackRock）的iSharesEthereum信托和富達(dá)Ethereum基金吸引了一些資金，但與灰度Ethereum信托的資金流出相比，仍顯得微不足道?；叶菶thereum信托在轉(zhuǎn)換為ETF之前已經(jīng)存在，資金流出對(duì)市場(chǎng)造成了額外的下行壓力。

Ethereum價(jià)格跌破3000美元，在48小時(shí)內(nèi)清算了價(jià)值1.41億美元的杠桿多頭頭寸，加劇了市場(chǎng)的回調(diào)。這并未阻止其他交易者進(jìn)入市場(chǎng)，他們繼續(xù)押注Ethereum價(jià)格的走勢(shì)。隨著期貨未平倉(cāng)量在7天內(nèi)增加5%，達(dá)到460萬枚ETH，為2023年1月以來的最高水平，市場(chǎng)情緒依然復(fù)雜。

為了進(jìn)一步分析市場(chǎng)情緒，可以觀察每月ETH期貨與現(xiàn)貨交易所的定價(jià)方式。在中性市場(chǎng)中，這些衍生品的年化交易價(jià)格通常上漲5%至10%，以補(bǔ)償較長(zhǎng)的結(jié)算期。如果交易者變得悲觀，該指數(shù)可能會(huì)跌破這一水平。

在7月23日現(xiàn)貨ETF推出之前，Ethereum月度期貨曾表現(xiàn)出溫和的樂觀情緒，溢價(jià)達(dá)到12%?，F(xiàn)貨ETF的凈流出和更廣泛的crypto市場(chǎng)調(diào)整導(dǎo)致該指數(shù)在8月2日下跌至8%?？紤]到價(jià)格在24小時(shí)內(nèi)下跌10%，這一水平雖屬中性，但并不罕見。

評(píng)估零售交易者對(duì)Ethereum期貨的杠桿需求，需要考慮永續(xù)期貨合約的資金費(fèi)率。與月度合約不同，由于結(jié)算周期較短，該工具通常緊隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)。通常，交易所每八小時(shí)調(diào)整一次風(fēng)險(xiǎn)，向需要更多杠桿的一方收取費(fèi)用。

在中性市場(chǎng)中，八小時(shí)資金費(fèi)率范圍為0至0.016%，即每月1.3%。在高度樂觀的時(shí)期，這一比率可以超過0.025%，即每月2.1%。而Ethereum的八小時(shí)資金費(fèi)率一直相對(duì)穩(wěn)定在0.008%，即每月0.7%，遠(yuǎn)在中性范圍內(nèi)。這表明，零售交易者在價(jià)格突然跌至3000美元之前并沒有使用過多的杠桿。

Ethereum期貨未平倉(cāng)量增加的主要原因可能是現(xiàn)金套利交易。這是一種基于基礎(chǔ)資產(chǎn)與其對(duì)應(yīng)衍生品之間價(jià)差的貨幣交易策略。投資者出售期貨合約以獲得溢價(jià)，同時(shí)購(gòu)買現(xiàn)貨或ETF以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。因此，根據(jù)ETH衍生品指標(biāo)，目前沒有跡象表明交易者預(yù)計(jì)短期價(jià)格上漲。